影响并购融资方式选择的因素

（一）并购动机

并购企业都希望从并购活动中获取收益，但并购的动机不同，其收益的来源也有所不同，从而也会影响企业的融资决策。比如并购企业有意长期持有目标公司，通过资源的重新配置，引起效率的提高，从而获取收益，那么并购企业会对目标企业注入长期资金，形成一种紧密的生产、经营上的协作关系。基于此，在选择融资方式时，企业会以稳重型为主。如果并购方只是为了利用并购中的某些财务效应而将目标企业注入长期资金，在进行融资决策时则可能会以投机为主，那么企业可能会采取激进的融资政策。

（二）并购企业自身的资本结构和对待风险的态度

并购企业自身的资本结构将决定企业的进一步融资方向。这表现在融资方式和期限结构两个方面。如果并购企业自有资金充裕，动用自有资金无疑是最佳选择；如果企业负债率已经较高，则应尽量采取股权式融资而不宜增加企业的负债；如果企业的未来前景好，为了不稀释股东权益，也可以增加负债或用优先股进行融资，以保证未来收益全部由现有股东享有；并购企业如果短期资金充裕，而长期负债较多，则相应地在并购中尽量避免长期性的债务安排，尽量采取可获取长期资金的融资安排。相反，如果并购企业在将来有较多的现金流入，则可采取相反的做法。

并购企业对待风险的态度也会影响融资方式的选择。喜爱风险的企业将采取激进型的融资政策，在融资中更多地利用短期资金来源；而厌恶风险的企业则倾向于采取稳健型融资政策，会更多地利用长期资金来源融通资金。

（三）并购的支付方式

在实践中，企业并购主要采取现金收购、股票收购和债券收购三种方式。这三种方式对并购融资提出了不同的要求。

1．现金收购。在现金收购中，并购企业安排的融资均是以获得现金为目的。但由于现金（如贷款）支付会涉及到应付利息抵减所得税问题，为减轻税负，同时也减轻并购企业一次性支付的困难，企业往往会安排进行分期支付，这将会影响并购融资的期限结构。

2．股票收购。股票收购是指以通过发行本公司的股票，替换目标公司的股票以达到收购目的的一种出资方式，在股票收购中，虽不收回现金，但却收回代表目标企业控制的股票，这同样是一种融资方式。如果采取这种方式是否会稀释股权、持股人的每股收益，是否会被看成是并购者的股票价格高于价值的信号（否则，并购者宁愿选择使用负债或现金交易）。

3．债券收购。债券收购是指收购公司的支付方式是以现金、股票以外的债券支付的，这些债券可以直接发售给目标企业或是其他提供资金的机构，这既避免大量的现金支付，又可防止控股权的转移，因此较为常用。采取这种方式必须选择好各种融资方式的种类结构、期限结构以及价格结构，以求成本最低、效果最好。

（四）融资环境

企业进行融资时，融通资金的需求量、难易程度乃至该次融资成功与否都会受融资环境的影响。融资环境包括很多方面，诸如资本市场、货币的汇率、有关并购融资的法律等等。这些并购企业周围的融资环境也会直接或间接地影响企业并购融资方式的选择。

（五）各种融资方式的成本

在进行融资方式选择时，企业也必须考虑各种融资方式的成本。债务融资资本成本包括债务的利息和融资费用，债务利息计入税前成本费用，可以起到抵税的作用。企业并购时使用的权益资本主要就是股票。发行股票的资本成本主要是股票的发行费用以及支付的股利。由于股利是企业在税后支付股利的，没有抵税的作用，因而权益融资成本往往要高于债务融资资本。由于受多种因素的制约，企业不可能只使用某种单一的融资方式，往往需要考虑多种融资方式的成本，进行加权平均资金成本（WACC）的分析，选择出最适合本企业的融资组合。

以上便是影响并购融资方式选择的因素，当然，如果对并购融资方式的选择还不确定的话，建议可以必要时找专业律师介入。

一、上市公司并购重组是利好吗？

（一）资产重组把不宜进入上市公司的资产分离出来（主要是剥离不良资产），同时引入新的优良资产，提高资本利润率；某些资产重组削弱、或改变了原大股东的股权，减少关联交易；还可以进入新的业务领域，避免同业竞争。资产重组后，投资者更多的看好是它的发展前景，也就是成长性，觉得有投资价值，所以资产重组是利好。

（二）并购的实质是在企业控制权运动过程中，各权力主体依据企业产权作出的制度安排而进行的一种权利让渡行为。并购活动是在一定的财产权利制度和企业制度条件下进行的，在并购过程中，某一或某一部分权利主体通过出让所拥有的对企业的控制权而获得相应的受益，另一个部分权利主体则通过付出一定代价而获取这部分控制权。

（三）企业并购的过程实质上是企业权利主体不断变换的过程。并购重组其实对一些不良资产进行重新组合，对公司来说这是有好处的，不然也不会掀起一波又一波的并购潮，对于投资者来说并购也是利好的，公司并购之后可以调整公司的资产结构，朝着有利的方向发展。

（四）成立并购基金一般是利好，并购基金与其他类型投资的不同表现在，风险投资主要投资于创业型企业，并购基金选择的对象是成熟企业；其他私募股权投资对企业控制权无兴趣，而并购基金意在获得目标企业的控制权。

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